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傳統(tǒng)上，大老央行的貨幣政策主要是以中央銀行制度約束下的貨幣信貸為主，大老間接影響金融銀行體系的放貸能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，但對資本市場流動性、資產(chǎn)估值等關(guān)注較少。

貨幣政策需處理好四組關(guān)系筆者認(rèn)為，大老對于中國而言，大老應(yīng)對方式是要處理好以下的各種關(guān)系：一是相機(jī)抉擇的貨幣政策與重視預(yù)期管理的前瞻性指引之間的關(guān)系。這是因?yàn)椋捍罄厦绹_啟降息的時(shí)點(diǎn)依然處在全球貨幣環(huán)境分化的狀態(tài)中，大老比如，若美元降息一旦加速形成未來美元疲軟的預(yù)期，全球金融市場就會發(fā)生資金流向的調(diào)整促使非美貨幣走強(qiáng)，尤其是日元?dú)W元的大幅升值，從而可能讓日本央行試圖利用降息前美元升值日元貶值的環(huán)境退出長期的質(zhì)化量化寬松（QQE）刺激的計(jì)劃被迫終止，給日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添更多障礙。

實(shí)際上，大老雙循環(huán)的發(fā)展格局對于夯實(shí)人民幣匯率相對均衡穩(wěn)定和金融生態(tài)健康的格局，是非常有利的。當(dāng)前美元對國際金融體系穩(wěn)定性帶來的挑戰(zhàn)增多，大老客觀上正在形成人民幣國際化的機(jī)遇。所以現(xiàn)在需要關(guān)注的是貨幣政策的一組平衡關(guān)系，大老是通過信貸支持間接傳導(dǎo)至金融體系的做法。

但是現(xiàn)在因?yàn)槿蚴袌霏h(huán)境的變化，大老讓這種較為理想主義的泰勒規(guī)則做法難以達(dá)成目標(biāo)。這樣的貨幣生態(tài)一旦建立起來，大老也將有助于中國減少美元市場變化帶來的沖擊。

落實(shí)推進(jìn)相關(guān)制度建設(shè)、大老加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，優(yōu)化人口和收入分配政策等民生政策組合拳，將能夠激活國內(nèi)消費(fèi)和投資，進(jìn)而擴(kuò)大內(nèi)需。

整體而言，大老多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更擅長使用的是這種前瞻性指引的貨幣政策工具。除了一直對資金流向和價(jià)格波動十分敏感的加密貨幣和相關(guān)數(shù)字資產(chǎn)出現(xiàn)暴跌行情外，大老全球主要市場股價(jià)的表現(xiàn)依然是技術(shù)和債市驅(qū)動型的：大老債市走勢的關(guān)鍵還在于通脹預(yù)期，非美貨幣匯率貶值的壓力（美元貶值的預(yù)期和趨勢形成了市場共識）和大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)都在減弱，大類資產(chǎn)市場價(jià)格分化的格局也較為清晰，生產(chǎn)資料屬性高的商品價(jià)格（如石油等）偏弱而金融屬性高的商品價(jià)格走強(qiáng)（如黃金）。

二是貿(mào)易投資增長的推動和金融開放、大老人民幣國際化目標(biāo)間的權(quán)衡。這種由國內(nèi)國際雙循環(huán)推動的人民幣國際化戰(zhàn)略效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)，大老甚至包括近年來面向多國公民的免簽政策，大老都能夠增加中國市場的魅力和拓寬人民幣使用場景。

當(dāng)市場不希望貨幣政策轉(zhuǎn)折的時(shí)候，大老往往不會進(jìn)行過度投資和過度消費(fèi)，避免貨幣政策轉(zhuǎn)折帶來更大的財(cái)富效應(yīng)縮減。例如美聯(lián)儲政策的初衷是引導(dǎo)市場根據(jù)政策目標(biāo)的方向進(jìn)行調(diào)整，大老但市場反而認(rèn)為央行不及時(shí)采取行動，大老而是等到后期觸及了關(guān)鍵數(shù)據(jù)才作為，但那時(shí)通脹或者通縮可能已經(jīng)很嚴(yán)重，也影響了貨幣政策的實(shí)際效能。